Certifikat, warranter och optioner
Certifikat, warranter, mini futures och optioner är värdepapper vars värde beror på en annan tillgång, till exempel en aktie, ett index, en råvara eller en valuta. Gemensamt för dem är att de har hävstång: de rör sig procentuellt mer än den underliggande tillgången, både uppåt och nedåt. Den här guiden förklarar hur certifikat och de andra produkterna fungerar och vilka risker som följer med.
Översikt
| Produkt | Ges ut av | Löptid | Hävstång | Kan bli värdelös |
|---|---|---|---|---|
| Hävstångscertifikat (bull/bear) | Bank | Ofta utan slutdag | Fast, nollställs dagligen | Ja |
| Warrant | Bank | Fast slutdag | Varierar | Ja, vid slutdagen |
| Mini future | Bank | Utan slutdag | Varierar | Ja, vid stop loss-nivån |
| Option | Standardiserad på börsen | Fast slutdag | Varierar | Ja, vid slutdagen |
Certifikat, warranter och mini futures handlas på börser och handelsplattformar ungefär som aktier, och utgivaren är oftast market maker, vilket innebär att banken ställer köp- och säljkurser. Enligt Nasdaq handlas många av dem även före och efter aktiebörsens öppettider, ibland ända till 22.00.
Certifikat
Ett hävstångscertifikat, ofta kallat bull eller bear, är konstruerat för att röra sig ett visst antal gånger mer än den underliggande tillgången under en dag. Ett "Bull X3"-certifikat på ett index ska stiga ungefär 3 % om indexet stiger 1 % under dagen, och falla ungefär 3 % om indexet faller 1 %. Ett bear-certifikat rör sig åt motsatt håll, se bull och bear.
Hävstången nollställs varje dag. Det får en viktig följd: över flera dagar blir utvecklingen inte hävstången gånger indexets utveckling.
Räkneexempel med fiktiva siffror. Ett index står på 100 och ett Bull X3-certifikat på 100 kr:
| Dag | Index | Indexförändring | Certifikat |
|---|---|---|---|
| Start | 100 | 100,00 kr | |
| 1 | 110 | +10 % | 130,00 kr (+30 %) |
| 2 | 100 | −9,1 % | 94,55 kr (−27,3 %) |
Indexet är tillbaka på 100, men certifikatet har tappat drygt 5 %. Ju mer kursen svänger fram och tillbaka, desto större blir den effekten. Det kallas ibland volatilitetsminskning. Utgivaren tar dessutom ut en avgift som dras från certifikatets värde.
Det finns även certifikat utan hävstång, till exempel trackercertifikat som följer en tillgång ett till ett.
Warranter
En warrant ger rätt att köpa (köpwarrant) eller sälja (säljwarrant) en underliggande tillgång till ett bestämt pris, lösenpriset, på slutdagen. Warranten kostar bara en bråkdel av den underliggande tillgången, och därför blir hävstången hög.
Warrantens pris består av två delar: inneboende värde (hur mycket den skulle vara värd om den löstes in i dag) och tidsvärde (vad marknaden betalar för möjligheten att kursen hinner röra sig). Tidsvärdet minskar ju närmare slutdagen warranten kommer. Om den underliggande kursen inte har passerat lösenpriset på slutdagen blir warranten värdelös.
Mini futures
En mini future har ingen slutdag. Utgivaren finansierar en del av köpet, och den lånade delen kallas finansieringsnivå. Mini futures har en stop loss-nivå: om den underliggande kursen når den nivån avslutas produkten automatiskt och ett eventuellt restvärde betalas ut. Restvärdet kan vara noll, och vid snabba kursrörelser, till exempel över en natt, kan förlusten bli hela insatsen. Se stop loss.
Optioner
En option är ett standardiserat kontrakt som ger köparen rätten, men inte skyldigheten, att köpa (köpoption) eller sälja (säljoption) en tillgång till ett bestämt pris före eller på slutdagen. Optioner på svenska aktier och index handlas på Nasdaq Stockholms derivatmarknad och clearas av Nasdaq Clearing.
Skillnaden mot warranter är framför allt att optionerna är standardiserade av börsen och att vem som helst kan vara säljare. Den som utfärdar en option får en premie men tar på sig en skyldighet, och kan förlora mycket mer än premien. Därför kräver banker säkerheter av den som utfärdar optioner.
Risker med hävstångsprodukter
- Hela insatsen kan gå förlorad. Det gäller alla fyra produkttyperna. Med hög hävstång räcker en liten kursrörelse åt fel håll.
- Tidsfaktorn. Warranter och optioner tappar tidsvärde, och hävstångscertifikat påverkas negativt av svängningar över tid.
- Utgivarrisk. Certifikat, warranter och mini futures är skulder från den bank som gett ut dem. Om banken inte kan betala kan produkten bli värdelös, oavsett hur den underliggande tillgången har utvecklats.
- Prissättning och spread. Utgivaren ställer ofta både köp- och säljkurs. Spreaden kan bli större när marknaden är orolig eller när den underliggande marknaden är stängd.
- Avgifter. Förvaltningsavgifter och finansieringskostnader dras löpande från produktens värde och syns inte alltid tydligt.
- Komplexitet. Utvecklingen beror på flera faktorer samtidigt: kurs, tid, volatilitet, räntor och valuta.
Innan en bank eller nätmäklare låter en kund handla i komplexa instrument ska den enligt lagen om värdepappersmarknaden bedöma om kunden har tillräcklig kunskap och erfarenhet, en så kallad lämplighets- eller passandebedömning. Produkternas villkor finns i utgivarens grundprospekt och slutliga villkor, och i ett faktablad (KID).
Läs mer om begreppet hävstång. Börsfakta förklarar hur produkterna fungerar men ger inga råd om att handla med dem.
Vanliga frågor
Vad är skillnaden mellan certifikat och warranter?
Ett hävstångscertifikat följer den underliggande tillgångens dagliga rörelse multiplicerad med en fast hävstång. En warrant är en rätt att köpa eller sälja till ett bestämt pris och har en slutdag. Warrantens hävstång varierar och den tappar tidsvärde ju närmare slutdagen den kommer.
Kan man förlora mer än man satsat på certifikat?
Den som köper certifikat, warranter, mini futures eller optioner kan förlora hela insatsen men normalt inte mer. Den som utfärdar (säljer) optioner kan däremot förlora betydligt mer än den premie som erhållits.