Nyckeltal för aktier
Nyckeltal är kvoter som räknas fram ur ett bolags resultaträkning, balansräkning och aktiekurs. De gör det möjligt att jämföra bolag av olika storlek: hur mycket aktiemarknaden betalar per krona vinst, hur stor del av tillgångarna som är finansierade med eget kapital eller hur mycket av försäljningen som blir rörelseresultat. Ett nyckeltal säger ingenting på egen hand. Det behöver jämföras med bolagets egen historik och med bolag i samma bransch.
Vilka nyckeltal finns det?
Nyckeltalen brukar delas in i fyra grupper. Klicka på ett nyckeltal för formel, räkneexempel och vanliga fallgropar.
Värderingsmått – relaterar aktiekursen eller bolagets totala värde till något i räkenskaperna:
- P/E-tal – aktiekurs delat med vinst per aktie
- P/S-tal – börsvärde delat med omsättning
- P/B-tal (P/EK) – börsvärde delat med eget kapital
- EV/EBIT – företagsvärde delat med rörelseresultat
- EV/EBITDA – företagsvärde delat med rörelseresultat före avskrivningar
Lönsamhetsmått – visar hur effektivt bolaget tjänar pengar:
- ROE – avkastning på eget kapital
- ROIC – avkastning på investerat kapital
- Rörelsemarginal – rörelseresultat i procent av omsättningen
- Vinstmarginal – resultat i procent av omsättningen
Finansiell styrka – visar hur bolaget är finansierat:
- Soliditet – eget kapital i procent av totala tillgångar
- Skuldsättningsgrad – skulder i förhållande till eget kapital
- Kassalikviditet – förmågan att betala kortfristiga skulder
Per aktie och utdelning:
Exempelbolaget AB – samma siffror i alla exempel
För att räkneexemplen ska gå att följa mellan sidorna använder vi ett och samma påhittade bolag. Siffrorna är fiktiva och avser ett helt räkenskapsår. Belopp anges i miljoner kronor (Mkr) om inget annat står.
| Post | Värde |
|---|---|
| Aktiekurs | 50 kr |
| Antal aktier | 100 miljoner |
| Börsvärde | 5 000 Mkr |
| Nettoomsättning | 4 000 Mkr |
| EBITDA (rörelseresultat före avskrivningar) | 600 Mkr |
| Avskrivningar | 120 Mkr |
| EBIT (rörelseresultat) | 480 Mkr |
| Finansnetto | −30 Mkr |
| Resultat före skatt | 450 Mkr |
| Skatt | −100 Mkr |
| Årets resultat (efter skatt) | 350 Mkr |
| Eget kapital | 2 500 Mkr |
| Balansomslutning (totala tillgångar) | 6 000 Mkr |
| Räntebärande skulder | 1 500 Mkr |
| Likvida medel | 500 Mkr |
| Omsättningstillgångar, varav varulager 600 Mkr | 1 800 Mkr |
| Kortfristiga skulder | 1 000 Mkr |
| Utdelning per aktie | 2,00 kr |
Ur tabellen får man till exempel vinst per aktie 3,50 kr, P/E-tal 14,3, ROE 14 %, soliditet 41,7 % och EV/EBIT 12,5. Hur varje tal räknas står på respektive sida.
Hur man använder nyckeltal
Ett nyckeltal är en förenkling. Några saker gäller nästan alla:
- Jämför inom samma bransch. En bank, ett fastighetsbolag och ett mjukvarubolag har helt olika affärsmodeller och därför helt olika typiska nivåer på till exempel soliditet och marginaler.
- Titta på flera år. Ett enskilt år kan påverkas av engångsposter, en förvärvad verksamhet eller en ovanlig konjunktur.
- Kontrollera definitionen. Bolag räknar inte alltid på samma sätt. Ett bolag som rapporterar "justerat rörelseresultat" har exkluderat vissa poster. Enligt ESMA:s riktlinjer om alternativa nyckeltal måste börsnoterade bolag förklara hur sådana nyckeltal är definierade och stämma av dem mot posterna i de finansiella rapporterna. Definitionerna finns oftast i slutet av årsredovisningen.
- Historik är inte en prognos. Nyckeltal bygger på redan redovisade siffror eller på andras förväntningar. Ett lågt eller högt tal säger inte i sig något om hur aktiekursen kommer att utvecklas.
Vilka nyckeltal används i vilken bransch?
Samma nyckeltal passar inte alla bolag. Affärsmodellen avgör vad som säger mest. Tabellen visar vilka mått som brukar användas i några vanliga bolagstyper, och varför.
| Bolagstyp | Vanliga nyckeltal | Varför |
|---|---|---|
| Industri och verkstad | EV/EBIT, rörelsemarginal, ROIC | Kapitalintensiv verksamhet där både skulder och investerat kapital spelar roll |
| Banker | ROE, P/B-tal, kapitaltäckning | Eget kapital styr hur mycket banken får låna ut |
| Fastighetsbolag | Substansvärde, förvaltningsresultat, belåningsgrad | Värdet ligger i fastigheterna, och resultatet påverkas av orealiserade värdeförändringar |
| Investmentbolag | Substansvärde, substansrabatt | Bolaget är i praktiken en portfölj av andra bolag |
| Tillväxtbolag utan vinst | P/S-tal, omsättningstillväxt, kassaförbrukning | P/E-tal går inte att räkna när vinsten saknas |
| Mogna bolag med utdelning | P/E-tal, direktavkastning, utdelningsandel | Stabil vinst som till stor del delas ut |
Tabellen är en förenkling. De flesta bolag rapporterar själva vilka nyckeltal de följer och hur de räknas, och det är bolagets egen definition som gäller när man läser dess rapporter.
Kursberoende och rapportberoende nyckeltal
Nyckeltalen kan också delas in efter hur ofta de ändras:
- Kursberoende nyckeltal innehåller aktiekursen eller börsvärdet: P/E, P/S, P/B, EV/EBIT, EV/EBITDA och direktavkastning. De ändras varje handelsdag.
- Rapportberoende nyckeltal bygger bara på räkenskaperna: ROE, ROIC, marginaler, soliditet, skuldsättningsgrad, kassalikviditet, vinst per aktie och utdelningsandel. De ändras när bolaget lämnar en ny rapport, normalt varje kvartal.
För de kursberoende måtten spelar det roll vilken dag de är beräknade. För de rapportberoende spelar det roll vilken period de avser: ett enskilt kvartal, helåret eller de senaste tolv månaderna.
Var hittar man siffrorna?
Underlaget till nyckeltalen finns i bolagens årsredovisningar, delårsrapporter och bokslutskommunikéer. Noterade bolag publicerar dem på sina webbplatser. Vill du veta när ett bolag rapporterar nästa gång finns datumen i rapportkalendern.
Kursberoende nyckeltal som P/E-tal och direktavkastning förändras varje gång aktiekursen rör sig. Balansmått som soliditet ändras bara när bolaget lämnar en ny rapport.
Nyckeltal och rådgivning
Börsfakta förklarar hur nyckeltal räknas och tolkas i allmänhet. Vi bedömer inte om ett enskilt bolags nyckeltal gör aktien värd att köpa eller sälja, och vi ger inga råd om enskilda värdepapper. Ord du inte känner igen hittar du i ordlistan, och grunderna om aktier finns under Lär dig.