P/B-tal (P/EK)
P/B-tal (price/book), på svenska ofta P/EK, är aktiekursen delad med det egna kapitalet per aktie. Talet visar hur aktiemarknaden värderar bolaget jämfört med det bokförda värdet av ägarnas kapital i balansräkningen. P/B 2,0 betyder att aktien kostar dubbelt så mycket som det redovisade egna kapitalet per aktie.
Formel för P/B-tal
P/B-tal = aktiekurs / eget kapital per aktie
eller för hela bolaget:
P/B-tal = börsvärde / eget kapital
Eget kapital per aktie är det egna kapitalet hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med antalet aktier. Siffran hämtas från senaste balansräkningen.
Räkneexempel
Det fiktiva Exempelbolaget AB har eget kapital på 2 500 Mkr och 100 miljoner aktier. Kursen är 50 kr.
- Eget kapital per aktie: 2 500 / 100 = 25 kr
- P/B-tal: 50 / 25 = 2,0
Hur tolkar man P/B-tal?
Eget kapital är skillnaden mellan bolagets tillgångar och skulder enligt redovisningen. Ett P/B-tal över 1 innebär att marknaden värderar bolaget högre än det bokförda värdet, ett tal under 1 att den värderar det lägre.
P/B-talet hänger nära ihop med lönsamheten. Ett bolag som får hög avkastning på sitt egna kapital (ROE) brukar värderas högre i förhållande till det kapitalet. Sambandet kan skrivas:
P/B = P/E × ROE
För Exempelbolaget: 14,3 × 14 % ≈ 2,0.
Fallgropar
- Bokfört värde är inte marknadsvärde. Tillgångar som byggts upp internt, till exempel varumärken, kundrelationer och egenutvecklad teknik, syns ofta inte alls i balansräkningen. Bolag med sådana tillgångar kan få mycket höga P/B-tal.
- Goodwill. Vid förvärv bokförs mellanskillnaden mellan köpeskillingen och de identifierbara tillgångarna som goodwill. Ett bolag som vuxit genom förvärv kan därför ha ett större eget kapital än ett som vuxit organiskt.
- Återköp och utdelningar minskar det egna kapitalet och höjer P/B-talet utan att verksamheten förändrats.
- Negativt eget kapital gör talet meningslöst.
Jämförelse: varför P/B skiljer sig
Två fiktiva bolag har vardera eget kapital på 2 500 Mkr, men olika lönsamhet:
| Bolag A | Bolag B | |
|---|---|---|
| Eget kapital | 2 500 Mkr | 2 500 Mkr |
| Årets resultat | 500 Mkr | 125 Mkr |
| ROE | 20 % | 5 % |
| Börsvärde | 7 500 Mkr | 2 000 Mkr |
| P/B-tal | 3,0 | 0,8 |
Marknaden värderar Bolag A till tre gånger det bokförda egna kapitalet och Bolag B till under det. Skillnaden hänger ihop med att Bolag A tjänar fyra gånger så mycket på varje krona eget kapital. Exemplet visar varför P/B-tal brukar läsas tillsammans med ROE. Det säger ingenting om hur aktierna kommer att utvecklas.
Branschskillnader
P/B används mest där balansräkningen speglar verksamheten väl:
- Banker och försäkringsbolag. Tillgångarna består till stor del av utlåning och värdepapper, och det egna kapitalet är centralt eftersom det styr hur mycket banken får låna ut enligt kapitaltäckningsreglerna.
- Fastighetsbolag. Här används ofta substansvärde (långsiktigt substansvärde, EPRA NRV) i stället för redovisat eget kapital, eftersom uppskjuten skatt räknas olika.
- Investmentbolag. Där jämförs kursen med substansvärdet och skillnaden kallas substansrabatt.
För konsult- och mjukvarubolag, där den viktigaste tillgången är personal och kunnande, säger P/B-talet mindre.
Relaterade nyckeltal
Börsfakta förklarar nyckeltal i allmänhet och ger inga råd om enskilda aktier.