P/E-tal

P/E-tal (price/earnings) är aktiekursen delad med vinsten per aktie. Talet visar hur många kronor aktiemarknaden betalar för varje krona som bolaget tjänar per aktie. Ett P/E-tal på 15 betyder att aktien kostar 15 gånger den senaste årsvinsten per aktie. P/E-talet är det mest använda värderingsmåttet för aktier.

Formel för P/E-tal

P/E-tal = aktiekurs / vinst per aktie

Det går också att räkna på hela bolaget: börsvärde delat med årets resultat. Resultatet blir detsamma.

Vinsten per aktie (EPS) är årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med det genomsnittliga antalet aktier. Hur EPS ska räknas i bolagens rapporter styrs av redovisningsstandarden IAS 33. Läs mer på sidan om vinst per aktie.

Räkneexempel

Det fiktiva Exempelbolaget AB har en aktiekurs på 50 kr. Årets resultat är 350 Mkr och antalet aktier 100 miljoner.

• Vinst per aktie: 350 Mkr / 100 miljoner = 3,50 kr
• P/E-tal: 50 / 3,50 = 14,3

Den som köper en aktie i Exempelbolaget betalar alltså 14,3 gånger den senaste årsvinsten. Om vinsten skulle vara oförändrad varje år tar det drygt 14 år innan den sammanlagda vinsten per aktie motsvarar priset. Vinsten är i praktiken aldrig oförändrad, så det är ett tankeexempel och inte en beräkning av återbetalningstid.

Historiskt och framåtblickande P/E-tal

Det finns två vanliga varianter:

• Historiskt P/E-tal (trailing) använder vinsten de senaste tolv månaderna, ofta de fyra senaste kvartalsrapporterna sammanlagt. Siffran bygger på redovisat utfall.
• Framåtblickande P/E-tal (forward) använder analytikers förväntade vinst för kommande år. Det är alltså en uppskattning, och den kan bli fel.

När någon nämner ett P/E-tal är det därför bra att ta reda på vilken vinst det bygger på.

Hur tolkar man P/E-tal?

Ett högre P/E-tal innebär att marknaden betalar mer per krona nuvarande vinst. Det beror ofta på att investerarna förväntar sig att vinsten ska växa, eller att de bedömer vinsten som stabil. Ett lägre P/E-tal kan spegla förväntningar om lägre tillväxt, högre risk eller en vinst som anses tillfälligt hög.

P/E-talet säger alltså mer om marknadens förväntningar än om bolaget i sig. Det säger inte om förväntningarna kommer att slå in.

Räntenivån påverkar också. När räntorna är höga blir framtida vinster mindre värda i dag, och då brukar värderingsmått som P/E-tal pressas på bred front. Aktuella räntor finns under makro.

Fallgropar med P/E-talet

• Engångsposter. En stor reavinst eller nedskrivning kan göra årets vinst missvisande. P/E-talet blir då konstgjort lågt eller högt. Vissa bolag redovisar ett justerat resultat, men det är ett alternativt nyckeltal och bolaget måste förklara hur det räknas.
• Cykliska bolag. För bolag i till exempel råvaror, verkstad och bygg kan vinsten vara som högst precis i toppen av en konjunktur. Ett lågt P/E-tal kan då bero på en ovanligt hög vinst.
• Förlust eller nästan noll i vinst. Vid förlust blir P/E-talet negativt och saknar mening. Vid en mycket liten vinst blir det extremt högt.
• Skuldsättning syns inte. P/E-talet tar inte hänsyn till om bolaget har stora skulder eller mycket kontanter. Därför används också EV/EBIT, som räknar med nettoskulden.
• Investmentbolag och fastighetsbolag. Där påverkas vinsten av värdeförändringar på innehav och fastigheter. För sådana bolag används ofta substansvärde i stället (se substansvärde).

Branschskillnader

Typiska P/E-nivåer skiljer sig mycket mellan branscher. Bolag med stabila intäkter och låg kapitalbindning har ofta haft högre P/E-tal än kapitalintensiva och konjunkturkänsliga bolag. Banker har ofta haft lägre P/E-tal än till exempel mjukvarubolag. En jämförelse säger därför mest när den görs mellan bolag med liknande affärsmodell, och mot bolagets egen historik.

PEG-tal

PEG-talet är P/E-talet delat med den förväntade årliga vinsttillväxten i procent. Ett bolag med P/E 20 och förväntad vinsttillväxt på 10 % per år får PEG 2,0. Måttet försöker väga in tillväxten, men det bygger helt på en prognos av framtida tillväxt och ärver därför prognosens osäkerhet.

Relaterade nyckeltal

• Vinst per aktie – nämnaren i P/E-talet
• P/S-tal – används när bolaget saknar vinst
• P/B-tal – jämför med eget kapital
• ROE – hänger ihop med P/E och P/B: P/B = P/E × ROE

Börsfakta ger inga råd om enskilda aktier. Ett P/E-tal är en beskrivning av nuläget, inte en signal om köp eller sälj.