Stängd period

Stängd period är de 30 kalenderdagar före offentliggörandet av en delårsrapport eller en bokslutskommuniké då en person i ledande ställning i ett börsbolag inte får handla i bolagets aktier, skuldinstrument eller derivat kopplade till dem. Regeln finns i EU:s marknadsmissbruksförordning (MAR) artikel 19.11. Syftet är att undvika att personer som ofta känner till rapportens innehåll handlar strax innan den blir offentlig.

Vilka rapporter gäller det?

Den stängda perioden gäller före de delårsrapporter och bokslutskommunikéer som bolaget är skyldigt att offentliggöra enligt handelsplatsens regler eller enligt lag. För ett bolag som rapporterar kvartalsvis blir det därför fyra stängda perioder om året.

Perioden räknas i kalenderdagar, inte i handelsdagar, och slutar när rapporten har offentliggjorts. Om en rapport publiceras den 24 oktober börjar den stängda perioden alltså i slutet av september. Hur bolaget räknar den första och sista dagen brukar framgå av bolagets egen insiderpolicy. När bolagen planerar att publicera sina rapporter ser du i rapportkalendern.

Vem omfattas?

Förbudet gäller personen i ledande ställning, till exempel styrelseledamöter, vd och andra i koncernledningen, och omfattar affärer både för egen räkning och för någon annans räkning, direkt eller indirekt.

Enligt ESMA:s tolkning (Q&A om MAR, fråga 1735) gäller förbudet i artikel 19.11 inte direkt för närstående, till exempel en make eller ett närstående bolag, även om de har anmälningsplikt. En person i ledande ställning får dock inte använda en närstående för att indirekt handla under perioden, och många bolag har egna insiderpolicyer som går längre än lagen. Läs mer i Närstående till insynsperson.

Undantag

Bolaget kan i vissa fall tillåta handel under den stängda perioden (MAR artikel 19.12):

• Exceptionella omständigheter, till exempel allvarliga ekonomiska svårigheter som kräver att personen omedelbart säljer aktier. Bolaget prövar varje fall för sig.
• Aktiesparprogram och liknande för anställda, aktier som krävs för att kunna sitta i styrelsen, och transaktioner där det verkliga ägandet inte ändras.

Genom EU:s Listing Act (förordning 2024/2809) infördes en ny punkt, artikel 19.12a. Den gör det möjligt att tillåta transaktioner som inte bygger på ett aktivt investeringsbeslut av personen själv, som enbart beror på yttre faktorer eller tredje mans handlande, eller som sker enligt förutbestämda villkor. Som exempel nämner förordningens skäl att delta i bolagsåtgärder som nyemissioner, företrädesemissioner och fusioner som har godkänts av bolagets styrelse eller av en myndighet.

Stängd period och insynsregistret

Den stängda perioden förklarar varför det ofta är glest med förvärv och avyttringar i insynsregistret veckorna före en rapport, och varför det ofta kommer fler anmälningar dagarna efter. Det är ett mönster som följer av regelverket, inte en signal om bolagets utveckling.

Rader som publiceras under en stängd period är inte heller automatiskt regelbrott. Det kan vara affärer som gjordes före perioden men anmäldes senare, tilldelningar i aktieprogram, affärer av närstående eller transaktioner som omfattas av undantagen ovan.

Stängd period är inte samma sak som insiderförbudet

Insiderförbudet i MAR gäller alltid när någon har insiderinformation, oavsett datum. En person i ledande ställning som har insiderinformation får alltså inte handla utanför den stängda perioden heller. Omvänt gäller den stängda perioden även den som inte har någon insiderinformation.

Börsfakta förklarar regelverket i allmänhet och ger inga råd om enskilda värdepapper. Se även Insynshandel för de senaste anmälda affärerna.