VSTOXX – det europeiska volatilitetsindexet

VSTOXX är ett index som mäter hur mycket marknaden räknar med att det europeiska aktieindexet EURO STOXX 50 kommer att svänga de närmaste 30 dagarna. Det räknas fram av indexföretaget STOXX ur priserna på optioner och är Europas motsvarighet till det amerikanska VIX. Ett högt VSTOXX betyder att marknaden prisar in stora rörelser, men det säger inget om åt vilket håll.

Börsfakta visar inga VSTOXX-värden, eftersom indexet ägs av STOXX och dess data inte får återpubliceras utan tillstånd. Den här sidan förklarar vad indexet mäter och beskriver när det har varit som högst, med STOXX som källa.

Vad VSTOXX mäter

VSTOXX mäter den förväntade volatiliteten, alltså hur mycket placerare räknar med att EURO STOXX 50 kommer att röra sig. Volatilitet är ett statistiskt mått på hur mycket priser svänger, uttryckt som en årstakt i procent. EURO STOXX 50 består av 50 stora bolag i euroområdet. Svenska bolag ingår inte, eftersom Sverige inte har euron.

Indexet bygger inte på hur mycket börsen har rört sig, utan på vad placerare betalar för optioner. När oron ökar vill fler köpa skydd mot kursfall, optionerna blir dyrare och VSTOXX stiger. Därför stiger VSTOXX ofta kraftigt när de europeiska börserna faller snabbt.

Tumregeln från VIX fungerar även här: dividera med roten ur 12 (cirka 3,46) så får du ungefär den förväntade svängningen under en månad. Ett VSTOXX på 20 motsvarar en förväntad standardavvikelse på cirka 5,8 % de kommande 30 dagarna. Det är ett statistiskt mått, inte en prognos.

Hur VSTOXX räknas

Enligt STOXX:

• VSTOXX infördes den 20 april 2005. STOXX:s historik för indexet går tillbaka till januari 1999.
• Indexet räknas i realtid ur priserna på optioner på EURO STOXX 50 som handlas på börsen Eurex. Vid varje beräkning bygger STOXX upp en portfölj av optioner och räknar fram den förväntade variansen. Kvadratroten ur variansen är den förväntade volatiliteten.
• Huvudindexet heter VSTOXX 30 dagar och har kortnamnet V2TX. Det är det som avses när man säger "VSTOXX".
• Utöver huvudindexet finns elva index med fasta löptider upp till 360 dagar, i steg om 30 dagar.
• Indexet publiceras under handelsdagen kl. 09.15–17.30 (centraleuropeisk tid).

Metoden liknar den Cboe använder för VIX. Båda bygger på teori för så kallade variansswappar och fångar därför både optioner som skyddar mot fall och optioner som satsar på uppgång.

VSTOXX och VIX – skillnaden

Båda indexen toppade under finanskrisen 2008 och covid-kraschen 2020. Eftersom de mäter olika marknader kan nivåerna ändå skilja sig åt, till exempel kring ECB:s och Feds räntebesked, som påverkar euroområdet respektive USA först.

VSTOXX högsta nivåer

Börsfakta återger inga dagsvärden ur STOXX:s historik. Följande har STOXX själv rapporterat:

• Finanskrisen 2008. En enda dag i oktober 2008 låg VSTOXX högre än toppen i mars 2020. Det är den högsta nivån sedan 1999.
• Covid-kraschen 2020. Den 16 mars 2020 steg VSTOXX till 85,6. Den 12 mars 2020 gjorde indexet sitt största uppsving under en enda dag någonsin.
• Tullbeskeden 2025. Från 21 i början av april 2025 mer än fördubblades VSTOXX till 47 den 7 april. Det var den brantaste uppgången på fem dagar sedan covid-pandemin började.

Topparna sammanfaller med de stora börskrascherna. Precis som för VIX säger en hög nivå ingenting om när en nedgång är över.

Finns det ett svenskt VSTOXX?

Börsfakta har inte hittat något allmänt publicerat volatilitetsindex för Stockholmsbörsen. VSTOXX är det närmaste för europeiska aktier, men eftersom svenska bolag inte ingår i EURO STOXX 50 speglar det svenska börsen bara indirekt, via att de europeiska marknaderna ofta rör sig tillsammans.

Det finns terminer och optioner på VSTOXX på Eurex. Enligt STOXX omsattes över 21 miljoner sådana kontrakt 2024. Det är komplexa produkter, och Börsfakta ger inga råd om enskilda instrument.

Den som vill förstå varför volatiliteten stiger när räntorna ändras snabbt kan läsa om ränteläget och börsen.